1967 年款 Mustang 是原始车型的首次重大重新设计。福特的设计师甚至在原车型取得销售成功时就开始绘制更大版本的草图，尽管 "Iacocca 后来抱怨 Mustang 的尺寸增长，但他确实监督了 1967 年的重新设计。" 主要的机械改进是为了能够安装大排量 V8 发动机。整体尺寸、内部空间和载物空间均有所增加。外观装饰变化包括凹面尾灯、侧进气口（1967 年款）和镀铬（1968 年款）侧面装饰、方形后视镜以及每年例行的轮毂和油箱盖变化。高性能的 289 发动机选项被来自 Ford Thunderbird 的、功率为 335 马力（250 千瓦；340 公制马力）的 390 立方英寸（6.4 升）FE 发动机所取代，该发动机配备四腔化油器。在 1968 年款车型年中，可以为街道订购一款直线加速赛车，可选配 428 立方英寸（7.0 升）Cobra Jet 发动机，其官方额定功率为 335 马力（250 千瓦；340 公制马力），所有这些 Mustang 的车辆识别码（VIN）上都标有 R 代码。
1967 年款 Deluxe Interior 进行了修订，取消了座椅靠背上的浮雕奔马图案（"pony interior" 昵称的来源），转而采用新的豪华内饰包，其中包括特殊的颜色选项、拉丝铝制（自 1966 年 8 月生产起）或木纹仪表板饰条、座椅按钮和特殊的门板。硬顶车型还包括带软垫的后侧围饰板，这是从 1965-1966 年款豪华内饰延续下来的。1967 年款硬顶车型也保留了 1965-1966 年款的镀铬后侧围饰板盖，但在 1968 年款车型中，这些盖板被涂成与内饰相匹配的颜色。1967 年款豪华内饰包括不锈钢包边的座椅靠背外壳，类似于 Thunderbird 上的设计。这些在 1967 年款车型年末被取消，并未包含在带木纹装饰的 1968 年款内饰中。曾在 1965 和 1966 年款豪华内饰中包含的豪华方向盘，在 1967 年成为选配，并且也可以与标准内饰一起订购。1968 年 1 月之后生产的 1968 年款车型也是首个将三点式腰部和肩部安全带（此前在 1967-1968 年款车型中为选配）作为标准配置的车型年，取代了标准腰部安全带。空调选装包完全集成到仪表板中，扬声器和立体声音响得到升级，独特的中控台和顶置控制台成为选配。快背车型提供了后折叠座椅选项，敞篷车则可选配可折叠玻璃车窗。Rally-Pac 仪表组被取消，因为新的仪表集群已为可选装的转速表和时钟预留了位置。其尺寸和形状也阻碍了在转向柱顶部安装该配件。包含低燃油、安全带提醒、驻车制动未释放和车门未关紧四个警告灯的便利功能组被添加到仪表板上，或者，如果订购了可选的中控台和空调，这些灯则安装在中控台上。
1968 年款车型的变化增加了安全性，配备了两辐吸能式方向盘以及新引入的肩部安全带。其他变化包括前后侧标志灯、引擎盖上移除 "FORD" 字样、后视镜从车框移至挡风玻璃、新增 302 立方英寸（4.9 升）V8 发动机选项，并增加了 C-Stripe 图形。
California Special Mustang，或称 GT/CS，在外观上基于 Shelby 车型，并且仅在西部各州销售。其姊妹车型 'High Country Special' 在科罗拉多州丹佛市销售。虽然 GT/CS 仅提供双门轿跑车版本，但 'High Country Special' 车型在 1966 和 1967 年款期间提供快背和敞篷配置，并在 1968 年款提供双门轿跑车版本。
1968 年款 Ford Mustang GT Fastback 在 1968 年电影《Bullitt》中亮相后人气大增，该片由 Steve McQueen 主演。在电影中，McQueen 驾驶一辆改装过的 1968 年款 Mustang GT 2+2 Fastback，在旧金山的街道上追逐一辆 Dodge Charger。
2020 年 1 月 10 日，McQueen 驾驶过、后来由 Robert Kiernan 及其子 Sean 拥有的这辆车在 Mecum Auctions 以创纪录的 370 万美元（约合 2024 年的 441 万美元，含拍卖费）售出。
