1990年11月28日发布的1992款车型，标志着Ford和Mercury的Panther平台车型自1979年推出以来经历了最全面的改款。虽然底盘得以保留，但车身是全新设计的。在上市十三年后，Mercury和Ford的全尺寸轿车正面临着远比自身现代的竞争对手的冲击。此外，作为多年徽标工程的意外后果，Grand Marquis与其对应车型LTD Crown Victoria几乎成了完全相同的双胞胎。Grand Marquis和Ford Crown Victoria（不再作为LTD车型）被赋予了不同的车身；唯一视觉上共享的车身部件是前门和挡风玻璃。开发工作始于1987年初，1988年获得设计批准，1991年1月14日开始生产，并于1991年3月21日正式发布。
与Ford Motor Company在北美销售的其他车辆一样，空气动力学和燃油经济性在新款Grand Marquis的设计中扮演了重要角色。与遵循Ford Taurus设计主题的Crown Victoria不同，Grand Marquis延续了传统的造型特征，例如全宽尾灯、正式的车顶线条和镀铬瀑布式格栅。从1990年代末开始，镀铬瀑布式格栅成为Mercury产品线的标志性设计特征。
作为重新设计的一部分，Ford为其全尺寸Mercury轿车寻求新型买家；1992款Grand Marquis的目标客户不再是传统购买此类车型的年长买家，而是需要比Ford Taurus/Mercury Sable更大车辆的年轻买家。歌剧灯和软垫乙烯基车顶被取消（后者成为经销商安装的选装件）。铝合金公路车轮取代了模拟钢丝轮毂盖。对悬挂和转向进行了改进，以提升乘坐舒适性和操控性。四轮盘式制动器取代了后轮鼓式制动器，ABS牵引力控制系统为选装配置。
与1988-1991款车型一样，Grand Marquis提供基础配置GS和豪华配置LS车型。前角灯是LS车型的区分特征。从1992年起，Grand Marquis仅作为四门轿车生产，因为Colony Park旅行车已停产。Ford专有的车门安装键盘系统，以Securicode为品牌名，在低配车型上成为选装件，在高配车型上则为标配。
随着车身的全面重新设计，第二代Grand Marquis（及其Ford和Lincoln对应车型）首次搭载了Ford Modular V8发动机系列。这款190马力的单顶置凸轮轴4.6升V8发动机取代了4.9升和5.8升Windsor V8，是首款出现在美国市场全尺寸轿车上的顶置凸轮轴V8发动机。当配备双排气系统时，发动机输出功率提升至210马力。如果未订购拖车牵引套件，210马力发动机是选装操控套件的一部分，该套件包括重型悬挂和更低速比的后桥（3.27而非2.73）。
4.6升V8发动机仅与4速自动变速箱匹配。自1980年起使用的液压控制AOD变速箱在1993年被电子控制的AOD-E变速箱取代；1995年，AOD-E又被更重型的4R70W变速箱取代，该变速箱与Lincoln Mark VIII和Town Car共享。
尽管重新设计的1992款Grand Marquis/Crown Victoria被证明比前代车型更省油，但Ford Motor Company利用CAFE法规中的一个漏洞来销售全尺寸V8轿车，并改善其整个产品线的燃油经济性。当时，CAFE法规要求国产零部件含量低于75%的车辆计入汽车制造商的进口车队，而非国内组装车队。
当Ford于1991年在安大略省的St. Thomas装配厂进行设备更新以适应1992年改款时，该公司将其部分零部件供应商从加拿大和美国切换至北美以外的供应商（将Grand Marquis的国产含量从约90%降至75%以下）。这一变化使Grand Marquis与燃油经济性好得多的Ford Festiva（从韩国进口）归为一类，而不是迫使Ford可能需要将该车型线与搭载V8发动机的Mercury Cougar和Ford Mustang进行平衡。
1996年之后，General Motors停产了Buick Roadmaster和Chevrolet Caprice；除了停止全尺寸旅行车生产（转而生产全尺寸SUV）外，GM将其全尺寸轿车系列完全转向了前轮驱动。随后，Ford和Lincoln-Mercury独占了一个利润丰厚的细分市场。从1997年起，Ford Crown Victoria成为Grand Marquis的主要竞争对手，因为它是唯一另一款结合了后轮驱动、非承载式车身结构、标配V8发动机和六座布局的车型。
随着1990年代的推进，几家汽车制造商开始推出竞争性的全尺寸轿车。1994年，Chrysler用全新的LHS（桶形座椅）和New Yorker（前排长条座椅）取代了其过时的Imperial和Fifth Avenue，成为自1970年代以来首批内部尺寸与全尺寸Mercury相匹配的Chrysler车型。1995年，Toyota Avalon作为Camry的加长轴距版本推出；作为首款提供六座布局的日系品牌轿车，Avalon是专门为北美市场开发的车型系列（并在美国组装）。
